Pengapongan
saham Felda Global Ventures Holdings Berhad (FGVHB) pada 28 Jun ini
berkemungkinan besar tidak akan membawa berita gembira kepada bakal pelabur.
Masa dan ketika pengapongan amat tidak kena memandangkan arah aliran yang tidak
menentu di dalam pasaran saham Malaysia dan dunia sekarang. Tambahan lagi,
ekonomi dunia tidak sihat dengan beberapa negara Eropah menghadapi krisis
hutang dan pelbagai negara lain termasuk Malaysia berdepan dengan kadar pertumbuhan
rendah dan menurun. Justeru, ada
kemungkinan harga saham FGVHB akan jatuh di bawah harga IPO (harga tawaran awam
awal) pasca pengapongan sepertimana yang telah menimpa saham Facebook dan pelbagai lagi saham
syarikat yang senasib dengannya.
Maklumat
terpercaya memberitahu pada mulanya harga IPO saham FGVHB dicadangkan pada
RM5.85 se saham tetapi akhirnya bila pengapongan diluluskan Suruhanya Sekuriti
Malaysia, harga didapati telah diturunkan kepada RM4.65 se saham, iaitu,
penurunaan sebanyak RM1.20 atau 20.5% dari harga awal. Ini mengambilkira -
berasaskan akaun terkini yang terkandung di dalam prospektus yang telah
diluluskan - prestasi FGVHB yang tidak berapa memberangsangkan kebelakangan
ini. Juga, penurunan harga IPO terpaksa dibuat memandangkan pasaran saham yang
lemah dan tidak menentu. Harga yang terlalu tinggi (over-pricing) boleh memantulkan selera pelabur sehingga mereka
mengambil sikap berhati-hati sebelum melanggan saham termasuk saham FGVHB yang
bakal diapongkan ini. Penerbit (Felda) saham pula tidak mahu berdepan dengan
situasi saham yang diterbitkan bermasalah untuk dijual sehingga badan kerajaan
kaya tunai seperti Tabung Haji, KWSP, KWAP dan seumpamanya terpaksa dikerah
untuk menyelamatkan keadaan.
Pada
harga RM5.85 se saham, pengapongan 2,188,890,000 (2.2 bilion) unit saham FGVHB
menjana kira-kira RM12 bilion tetapi pada harga RM4.65 dana dijana hanya
kira-kira RM10 bilion, kerugian sebagayak RM2 bilion. Hatta, belum disenaraikan
pun harga telah jatuh, maka kemungkinan bahawa harga pasca pengapongan juga
boleh jatuh tidak boleh ditolak sama sekali.
Felda,
yang bakal menawarkan seluruh sahamnya dalam FGVHB untuk dijual, iaitu,
berjumlah 1,208,890,900 (1.2 bilion) unit atau 33% dari seluruh saham yang
bakal diapongkan, akan kerugian RM1.4 bilion akibat daripada penyemakan menurun
harga IPO saham FGVHB ini. Pada harga RM 5.85 se unit, ia menjana RM7 bilion
tetapi pada harga RM4.65 se unit, ia hanya menjana RM5.6 bilion.
Mengambilkira
harga yang tidak memberangsangkan ini, sepatutnya cadangan penyeneranain FGVHB
ditangguhkan ke suatu waktu yang lebih baik supaya Felda tidak rugi besar.
Soalnya: Kenapakah Perdana Menteri mahu menyenaraikan juga FGVHB dalam suasana
pasaran yang tidak menentu yang jelas menyebabkan kerugian besar kepada Felda?
Sikap ini amat sukar difahami. Penganalisis berpendirian penyenaraian FGVHB
dibatalkan sahaja kerana tiada apa-apa untungnya kepada 112, 635 orang peneroka
dan 1.6 juta ahli keluarga mereka.
Wajar
bakal pelabur-pelabur mengambil iktibar dari bencana yang telah menimpa saham Facebook kerana pengapongan saham Facebook di Bursa Saham New York,
Amerika Syarikat pada 18 Mei 2012 lalu adalah yang terbesar di dunia setakat
ini dan pengapongan saham FGVHB pula adalah yang kedua terbesar. Tidak boleh
ditolak bahawa bencana yang telah menimpa saham Facebook boleh juga menimpa saham FGVHB. Lagi pun, Perdana Menteri
telah menjadikan pengapongan saham Facebook
sebagai tanda aras (benchmark) kepada
pengapongan saham FGVHB.
Pengapongan
saham Facebook pada 18 Mei pada harga
IPO USD38 se saham menjana USD104 bilion untuk Facebook, yang tertinggi di dunia tetapi sejak pengapongan, harga
telah jatuh teruk mencecah harga terendah USD25.52 se saham, iaitu, jatuh
sebanyak 32.8%. Untuk menyekat kejatuhan harga berterusan, Facebook melancarkan kempen perhubungan awam besar-besaran mulai
hari Selasa, 12 Jun 2012 tetapi harga hanya pulih sedikit kepada USD27.40 pada
waktu tutup perniagaan pada hari berkenaan, menunjukkan bahawa pengiklanan
secara besar-besaran pun tidak mampu menghasilkan kesan yang diharapkan.
Prestasi lemah saham Facebook ini
memeranjatkan ramai pelabur. Dengan membeli saham Facebook, ramai pelabur mengharapkan untuk menjadi kaya dengan
segera tetapi dalam tempoh sebulan sejak penyenaraian, satu pertiga daripada
nilai pelaburan telah terhakis. Ramai yang menjadi papa.
Selain
daripada saham Facebook, banyak lagi
saham yang menerima nasib seperti Facebook,
iaitu, harga merudum pasca pengapongan. Setakat 30 Mei 2012, harga saham
syarikat-syarikat berikut (ini contoh sahaja) telah jatuh teruk selepas
pengapongan:
|
Nama Syarikat
|
Tarikh Pengapongan
|
Kejatuhan Harga Sejak
Pengapongan
|
1
|
Zeltiq
Aesthetics
|
19
Oktober 2011
|
-66%
|
2
|
Vanguard
Health Systems
|
22
Jun 2011
|
-57%
|
3
|
Horizon
Pharma
|
28
julai 2011
|
-57%
|
4
|
Groupon
|
4
November 2011
|
-45%
|
5
|
Taomee
|
9
Jun 2011
|
-44%
|
6
|
C&J
Energy
|
29
Julai 2011
|
-40%
|
7
|
Zynga
|
16
December 2011
|
-40%
|
8
|
KiOR
|
24
Jun 2011
|
-41%
|
9
|
Compressco
Partners
|
15
Jun 2011
|
-35%
|
10
|
Pandora
|
15
Jun 2011
|
-34%
|
Ini
menunjukkan dengan jelas bahawa masa sekarang bukanlah masa yang terbaik untuk
mengapongkan saham apatah lagi saham yang amat besar jumlahnya sperti FGVHB
ini.
Kini,
ramai pelabur mengambil tindakan undang-undang terhadap Facebook. Pada hari Rabu, 13 Jun 2012, tiga pelabur telah
memfailkan saman menuduh Facebook dan
penanggungnya (its underwriters)
gagal mendedahkan kepada pelabur-pelabur maklumat bahawa penganalisis telah menyemak turun unjuran hasil bagi suku
tahunan dan tahunan 2012 sebelum hari pertama urusniaga saham berkenaan bermula
(Jumaat, 18 Mei 2012). Maklumat ini adalah “material
information” yang wajar didedahkan kepada
semua pelabur-pleabur.
Saman
ini kemudian (pada hari yang sama) disusuli oleh satu tindakan saman
berkumpulan (class-suit action) yang
difailkan oleh firma guaman Robbins Geller Rudman & Dowd, menamakan Facebook, Ketua Pegawai Eksekutifnya,
Mark Zuckerberg dan penanggung-penangung utama penyenaraian itu termasuklah
Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Merril Lynch dan Barclays
Capital sebagai tertuduh. Menurut siaran akhbar firma berkenaan, mereka dituduh
melanggar Securities Act 1933.
Saman berbunyi:
“Pada atau sekitar 16 Mei 2012, Facebook
memfailkan dengan SEC Borang S-1/A Penyata Pendaftaran (Registration Statement)
untuk IPO. Pada atau sekitar 18 Mei
2012, Prospektus yang merupakan sebahagian daripada “Registration Statement”
menjadi efektif dan tertuduh (defendants) telah menjual 421 juta saham biasa
Facebook kepada orang awam pada harga USD38 se saham dan menjana hasil jualan
melebihi USD16 bilion.
Saman menuduh
bahawa “Registration Statement” dan Prospektus yang diterbitkan berhubung
dengan IPO berkenaan adalah falsu dan menyeleweng (false and misleading)
menyalahi Securities Act. Penuduh berkeyakinan bahawa tertuduh telah gagal
mendedahkan maklumat bahawa Facebook telah mengalami penurunan yang ketara di
dalam pertumbuhan hasil (revenue) berpunca dari penambahan penggunaan Facebook
app atau sesawangnya melalui “mobile devices” berbanding melalui traditional
PCs. Pada masa IPO, Facebook telah mengarahkan penanggung-prnanggungnya
menurunkan unjuran prestasi bagi tahun 2012. Penyemakan semula ini adalah
“material information” yang sewajarnya dikongsi dengan semua pelabur-pleabur
tetapi tertuduh hanya mendedahkannya secara berpilih-pilih kepada
pelabur-pelabur tertentu (certain preferred investors) dan telah tidak
memasukkan “material information” berkenaan di dalam Registration Statement
dan/atau Prospektus.”
Seorang
peguam sekuriti yang pakar, Chris Keller (rakan kongsi firma guaman Labaton
Sucharow) berpendapat bahawa “kes ini
(saman terhadap Facebook) besar dan agak
kuat.”
Sesetengah
penganalis pasaran melihat bahawa kejatuhan berterusan harga saham Facebook mulai hari Jumaat, 18 Mei 2012
(hari ia mula diniagakan) di sebabkan
oleh “too many shares were offered at too
high a price causing a supply-demand imbalace that lead to the stock falling as
much as 18% from it $38 offering price.” (“terlalu banyak saham ditawarkan
pada harga yang terlalu tinggi menyebabkan penawaran dan permintaan tidak
seimbang menyebabkan harga saham jatuh
sehingga 18% dairpada harga tawaran $38”).
Penganalisis
pasaran menganggap pengapongan saham Facebook
adalah “botched IPO” dan pengawalselia pasaran kewangan, iaitu, Securities and Exchabge Commision dan Senate Banking Committee dilaporkan
telah mengambil maklum akan hal ini dan akan bertindak.
Kalau
Facebook dikatakan gagal mendedahkan
“material information” kepada pelabur, maka penganalisis melihat bahawa di
dalam kes penyenaraian FGVHB terlalu banyak “material information” yang gagal
didedahkan oleh pengurus terbitan dan bank-bank penangung kepada bakal pelabur. Diperhatikan bahawa prospektus
ditulis di dalam Bahasa Inggeris yang memang tidak difahami langsung oleh
peneroka-peneroka Felda yang bakal melabur di dalam sahm FGVHB ini. Tidak ada
usaha dan program yang teratur untuk memberi kefahaman secukupnya kepada bakal
pelabur mengenai pengapongan saham FGVHB ini. Malah, ada permohanan dibuat oleh
penerbit saham bagi dikecualikan dari mendedahkan maklumat mengenai prestasi
anak-anak syarikat FGVHB di luar negara. Kalau Facebook disaman oleh pelabur-pelaburnya, maka adalah lebih wajar
kalau pelabur-pelabur juga menyaman FGVHB.
Penganalis
berpendapat bahawa harga saham FGVHB setelah diampongkan dan dijual beli nanti
berkemungkinan menghadapi nasib yang sama dihadapi saham Facebook, iaitu, harga akan jatuh di bawah harga IPO menyebabkan
kerugian kepada pelabur-pelabur.
Sebabnya, antaranya ialah, pertama,
memandangkan terlalu banyak unit saham ditawarkan berbanding permintaan, sama
seperti dalam kes saham Facebook. Kedua, masa dan ketika saham FGVHB
diapongkan tidak kena kerana pasaran saham dalam negeri dan dunia seluruhnya
sedang berdepan dengan suasana ketidaktentuan dan aliran menurun. Ketiga, faktor-faktor fundamental bagi syarikat FGVHB itu sendiri
tidak memberangsangkan – produktiviti ladang yang rendah dan menurun kerana
lebih 50% pokok sawit sudah tua dan perlu ditanam semula, projek-projek
pelaburan di luar negara milik FGVHB masih di peringkat belum mampu menjana
keuntungan dan harga komoditi yang diunjurkan beraliran menurun. Keempat, diperhatikan saham FGVHB
didominasi oleh pelabur institusional menyebabkan aktiviti jual beli saham
tidak aktif dan meluas menyebabkan harga sentiasa tertekan. Kelima, keadaan ekonomi dunia yang tidak
sihat menyebabkan pelabur-pelabur saham antarabangsa (hot money investors) akan mengambil sikap berhati-hati dalam
membuat pelaburan. Keenam, isu perundangan berkaitan penyenaraian FGVHB – misalnya,
pelanggaran peruntukan GSA 1960 dan tidakturut sertanya KPF, pemilik majoriti
Felda Holding Berhad (yang mana asetnya dipindahkan kepada FGHVB) - berpotensi
menimbulkan risiko tidak diduga.
Memangkan
faktor-faktor di atas, pelaburan dalam saham FGVHB berkemungkinan berisiko
besar. Penganalis mengambil sikap mengelekkan dari membeli saham FGVHB.
Pelabur-pelabur dinasihatkan supaya berhati-hati sebelum melabur.
Harapan
penganalisis, analisis yang didedahkan ini salah.
Rembau, NS
Khamis, 14 Jun
2012
FGVHB Elakkan
No comments:
Post a Comment